中国恒大(03333.HK)

销售回款齐创新高 三问拆解恒大缘何获投行一致看好?

时间:20-06-26 08:27    来源:东方财富网


今年以来一直表现优异的恒大,近日再度晒出靓丽成绩单:截至6月22日,恒大销售额约3153亿,同比增长11.9%;销售回款达2873亿,同比大增53.3%,二者齐创历史新高。

  报告一出,便立刻收到了包括野村、建银国际等多家国际投行的认可和看好,但与此同时,也有一些“不和谐”的声音,质疑恒大的短期偿债能力。

那么,恒大的短期偿债能力到底如何?唱空者的论调是否有依据?其他国际机构是怎么评价恒大的?不妨从以下三问三答中,一探究竟。

一问:如何真正评价恒大的偿债能力?

“钱”,才是一家房企偿债能力的命脉。这其中,又包括账面现金、销售带来的回款资金等。

那么,恒大这两项指标表现如何呢?答案显然是积极的。

以销售回款而言,恒大业绩公告已展现了其强劲实力:目前恒大已完成销售目标约40%,随着下半年销售旺季的来临,预计恒大将顺利完成8000亿销售,若按照91%的回款率计算,将实现销售回款超7200亿,这一数字远远超过3720亿的短期债务。

此外,恒大在今年实施“高增长、控规模、降负债”新战略时,提出了2021年销售9000亿、2022年销售1万亿的目标。同样以91%的回款率计算,2021年、2022年销售回款达8200亿、9100亿,足以偿还所有有息负债。

再看看另一个指标,现金余额。多年来,恒大始终坚持“现金为王”的策略,2016-2019年,恒大现金余额分别为3043.3亿、2877亿、2042亿、2287.7亿,位居行业前列。

充裕的现金余额、强劲的销售回款,恒大的偿债能力究竟如何?答案已经不言而喻了。

二问:恒大偿债能力是否具有可持续性?

从根本上而言,恒大偿债能力的可持续性,体现在其庞大土储带来的持续变现能力。

数据显示,截止2019年末,恒大土储共 2.93亿平方米,其中一二线占比67%,三线占比33%,项目储备地段优越,周边土地市场价格均已有较大升幅。

同时,恒大土储成本较低,保障了较高的净利率。恒大总裁夏海钧曾表示,公司土储成本仅1800元/平方米,行业最低之一,总建设成本约6000元/平方米,预计净利率在10%左右。

业内分析人士预计,恒大2019年实现销售6010亿,2020年将实现营业收入约6000亿,以10%净利率计算,将实现净利润600亿,同理可预计未来2年净利润有可能达到800亿、900亿。

综上而言,庞大优质土储才能带来源源不断的销售回款,带来不断增长的高盈利,进而确保恒大偿债能力的可持续性。

三问:其他国际机构怎么评价恒大?

关于恒大的偿债能力,许多国际投行机构纷纷表示不用太过担忧,且对其业绩前景颇为看好。

野村对恒大的流动性充满信心,其报告表示,预计恒大上半年销售额达3500亿,完成其内部销售目标8000亿的44%。鉴于强劲的现金回笼和宽松的信贷市场,并不担心其流动性。

银河联昌证券亦表示,恒大的强劲销售势头和快速现金回笼有利于改善其资产负债表,重申买入评级。此外,建银国际给出恒大目标价25.2港元,较昨日收盘价19.88港元潜在升幅达27%。

而资本市场在更早时候已给出答案,自3月末以来恒大股价涨幅接近100%,成为走势最强劲的内房股,这充分表明了各路投资者对恒大前景的看好。

从上述三问三答中不难发现,唱空者对恒大短期偿债能力的担忧,确实有些“杞人忧天”。可以预见的是,未来随着房地产市场的进一步复苏,恒大必将保持业绩稳步增长,持续实现高质量发展。

(文章来源:投中网)